Négy nap, ami eldöntheti az AI-rali sorsát: jön a Microsoft, Meta, Amazon és Apple

Általános piaci áttekintés

Az elmúlt hét gyorsjelentései világossá tették: a befektetők gyökeresen másképp értékelik az AI-beruházásokat, mint egy évvel ezelőtt. Az Alphabet és a Tesla is felülteljesítette a bevételi várakozásokat, a részvényeik mégis zuhantak – a piac figyelme most a Microsoftra, a Metára, az Amazonra és az Apple-re szegeződik.

Piaci pofon az erős számok ellenére

Alphabet

Az Alphabet a július 23‑i kereskedésben 7,1 %-kal került lejjebb, pedig a Google Cloud 82 %-os bevételnövekedéssel száguldott, az egy részvényre jutó nyereség (EPS) pedig 9,11 dollár lett a várt 3,04 dollár helyett. A gond egyetlen sorban rejtőzött: a menedzsment felemelte a 2026‑os tőkeberuházási (capex) célját 180–190 milliárdról 195–205 milliárd dollárra.

A második negyedévben egyedül 44,9 milliárd dollárt költöttek beruházásokra – pontosan kétszer annyit, mint egy éve. Ennek következtében a szabad cash flow mínuszba fordult, -5,86 milliárd dollárra.

• Negyedéves capex‑költés: 44,9 milliárd USD
• Évesített 2026‑os capex‑cél: 195–205 milliárd USD
• Szabad cash flow: -5,86 milliárd USD

Tesla

A Tesla még ennél is nagyobb pofont kapott: a részvény 12–14,5 %-ot esett a jelentés utáni napon. Az EPS 0,33 dollár lett a várt 0,54 helyett, az operatív jövedelem 56,88 %-kal olvadt, miközben Elon Musk „a legjobb capex‑megtérülésnek” nevezte az idei költést. A beruházási költés 141,8 %-kal ugrott meg, a szabad cash flow pedig két év óta először fordult negatívba.

„Már nem elég felülteljesíteni az elemzői várakozásokat, ha közben a piac úgy látja, hogy a csillagászati AI‑költések megtérülési oldala továbbra is kérdéses.”

Csúcsrajáratott hyperscaler‑teszt

Az igazi nyomás most következik. Július 29‑én, szerdán az amerikai tőzsdezárás után a Microsoft és a Meta, míg július 30‑án, csütörtökön az Amazon és az Apple teszi közzé gyorsjelentését.

• Microsoft: 87,6 milliárd $ várt bevétel, EPS 4,21–4,24. Fő fókusz: az Azure növekedési üteme (~39–40 %) és a 2027‑es pénzügyi évre árazott ~220 milliárdos capex.
• Meta: 60,22 milliárd $ várt bevétel, EPS 7,14. Fő fókusz: a következő 12 hónapra várt 135,2 milliárdos capex‑pálya (79 %-os ugrás).
• Amazon: 196,00 milliárd $ várt bevétel, EPS 1,82. Fő fókusz: az AWS felhő‑infrastruktúra lendülete és a teljes éves beruházási keret.
• Apple: 108,86 milliárd $ várt bevétel, EPS 1,89. Fő fókusz: nem épít saját AI‑architektúrát, külső modellekre támaszkodik (a részvény 15 %-ot ugrott júliusban).

Microsoft részletek

A cég már közölte, hogy a 2026‑os naptári évben nagyjából 190 milliárd dollárt költ beruházásra, ebből egyedül a mostani negyedévben több mint 40 milliárdot. Az elemzők a következő pénzügyi évre 20–30 %-os capex‑növekedést áraznak, ami már 220 milliárd dollár körüli összeg. Ha ennél magasabb szám érkezik, könnyen jöhet a Google‑hez hasonló eladási hullám.

Apple részletek

Az egyetlen kivétel a mezőnyben. Nem szórja el a pénzét saját AI‑infrastruktúrára, inkább külső partnerektől veszi meg a modelleket. A stratégia kifizetődni látszik: az Apple részvénye júliusban 15 %-ot ugrott, éves szinten 23 %-os pluszban van, és jelenleg ez az S&P 500 idei emelkedésének legnagyobb egyedi hozzájárulója.

A 725 milliárd dolláros tét

Az Amazon, az Alphabet, a Meta és a Microsoft együttes AI‑beruházási kerete 2026‑ra megközelíti a 725 milliárd dollárt – ez 77 %-kal magasabb, mint a 2025‑ös 410 milliárd.

A memória‑ és komponensárak eközben elszabadultak: a Microsoft egyedül 25 milliárd dolláros többletköltséget könyvel el kizárólag a magasabb chip‑ és memóriaárak miatt. A hangulatváltás tehát nem véletlen: a Magnificent Seven indexe július 24‑én 4,8 %-ot zuhant.

Miért érinti ez a magyar kisbefektetőket is?

A magyar magánbefektetők jelentős része S&P 500- és Nasdaq-alapú ETF‑eken keresztül van jelen a globális technológiai szektorban – az Apple, a Microsoft és az Alphabet ma az MSCI World három legnagyobb pozíciója.

Egy erős capex‑sokk a hyperscalereknél ma már nemcsak amerikai történet: közvetlenül átfordul a hazai nyugdíjcélú megtakarításokba és a legnagyobb lakossági ETF‑ek árfolyamába is. A szerda és csütörtök esti számok tehát a magyar kisbefektetők portfólióira is közvetlen hatással lesznek.